金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据(jù)。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tó元首制的实质是什么，元首制的内容ng)比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民(mín)存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月(yuè)持平(píng)，非标融(róng)资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是季节性(xìng)波(bō)动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品(pǐn)在(zài)季末(mò)到(dào)期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品(pǐn)承接(jiē)。因此(cǐ)居民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为元首制的实质是什么，元首制的内容5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减少符合(hé)季节(jié)性(xìng)规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民(mín)端元首制的实质是什么，元首制的内容(duān)出现了新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及(jí)7月一(yī)般(bān)是(shì)居民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居(jū)民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题(tí)，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷(dài)的(de)绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特(tè)征(zhēng)反映(yìng)了(le)居民端在前(qián)期(qī)购房需求脉(mài)冲式释放后信心(xīn)仍(réng)然不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷(dài)量会持(chí)续维持在(zài)低位。

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