尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)望体现(xiàn)出相对(du台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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