本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末减少七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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