上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市而(ér)强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入(rù)退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回(huí)售等条2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月款，但(dàn)由于大多数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度(dù)上的(de)短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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