近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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