近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)80寸电视尺寸长宽多少异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí80寸电视尺寸长宽多少)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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