在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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