财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(h中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ěn)难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤(p中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜í)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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