在(zài)华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOM料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗O(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性(xìng)的(de)行业(yè)往(wǎ料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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