A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zh外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗òu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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