射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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