银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经济减速不(bù)至于(yú)引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下(xià)降(jiàng)，消费支出(chū)增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济(jì)下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于(yú)出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流出规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不(bù)面(miàn)对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音)具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说(shuō)。

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