周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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