来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩(jì)，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四(sì)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码季度时的预(yù)期。但随后会议(yì)也(yě)提到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度有明显改善，但(dàn)距离(lí)疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当前(qián)经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)的(de)发展要求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要(yào)实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激(jī)发经营(yíng)主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市(shì)场化的(de)力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合(hé)力”，而去(qù)年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的(de)自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸(mào)易港对(duì)接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业(yè)体系(xì)要以“实(shí)体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并(bìng)不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动(dòng)平(píng)台(tái)企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业(yè)探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今(jīn)年和(hé)去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济(jì)问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码