5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回(huí)调较多的(de)细(xì)分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行(xí太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ng)。因为太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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