财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人p>

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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