近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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