北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dà没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nón没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课g)就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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