核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)为投资者提(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本(běn)相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复(fù)仍(réng)然(rán)有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资(zī)产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分(fēn)母部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的(de)现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和(hé)城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(g铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ài)率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的(de)水平。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价