尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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