周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股顶的速度越来越快越叫的原因(gǔ)市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍顶的速度越来越快越叫的原因看好长期(qī)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近顶的速度越来越快越叫的原因5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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