近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动(dò鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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