如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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