射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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