随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的(regretted用法及例句，regret的用法和例句de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正regretted用法及例句，regret的用法和例句常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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