5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医(y亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思ī)药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息(xī)设(shè)备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设(shè)的(de)背景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支持的持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。<亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思/p>

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