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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(mù)前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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