钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键(jiàn)技(jì)术完(wán)成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

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　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有望批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和(hé)订单金额(é)，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景。<堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释/p>

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降本的(de)空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就(jiù)依然存(cún)在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不断发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密(m堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ì)度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目的实(shí)施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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