钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射的(de)是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师(shī)和个(gè)人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技(jì)规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动产生的现(xiàn)金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等(děng)多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源(yuán)事(shì)业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客(kè)户的(de)价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚(shèn)远。

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