当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(s苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义hí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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