尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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