北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(c英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思hǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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