2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的(de)攻(gōng)坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和(hé)行业(yè)高成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的(de)硅(guī)料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总(zǒng)体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业(yè)间的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料(liào)硅片价(jià)格下行预期(qī)增加，结(jié)合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降价(jià)与去(qù)库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这(zhè)对(duì)于中下(xià)游企业来说意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利(吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖lì)润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年(nián)获得的政(zhèng)府补助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后，与之同(tóng)步的是(shì)上市企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下(xià)滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池处于(yú)供不(bù)应求的状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产业的(de)红(hóng)利，行业(yè)有竞(jìng)争壁(bì)垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高；而(ér)中下(xià)游多数板(bǎn)块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是(shì)源于(yú)供不(bù)应求背(bèi)景下(xià)的(de)涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企业签订(dìng)巨额(é)订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司(sī)，不容易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是(shì)大(dà)全能源(yuán)2022年归(guī)母净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业归母净利(lì)润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛利率3年来基(jī)本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利(lì)率下滑(huá)明显，特(tè)别是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的(de)头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价(jià)等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利(lì)率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)。公(gōng)司去(qù)年逆(nì)变器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球主流市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行(xíng)业格局(jú)将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国(guó)有(yǒu)色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅(guī)片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下(xià)，硅片价(jià)格还(hái)有进(jìn)一(yī)步下(xià)行(xíng)空(kōng)间。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等对(duì)中下游(yóu)板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对(duì)提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

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