财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而(é齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式r)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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