5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流(liú)动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股市场(chǎng)。

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