昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称(20斤是几kg 20斤是多少磅chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、20斤是几kg 20斤是多少磅国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，20斤是几kg 20斤是多少磅纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变(biàn)动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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