金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后(h吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗òu)的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观(guān)上(shàng)可减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄。吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗trong>一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资(zī)产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。