用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么xià)降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

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　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务(wù)企业(yè)的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企(qǐ)业级服务(wù)市场。在(zài)此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和(hé)运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企业(yè)互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己研发(fā)的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到(dào)财(cái)务和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从(cóng)目(mù)前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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