2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的(de)重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增长，但行(xíng)业(yè)内上中下游板块的盈利能力分(fēn)化(huà)严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献占(zhàn)比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增(zēng)加，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游企业来说意(yì)味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加(jiā)；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大(dà)，利润增速可(kě)观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的(de)原(yuán)材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完(wán)成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成(chéng)规(guī)模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共(gòng)实现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法align="center">

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光的上游(yóu)，中(zhōng)下游(yóu)涉(shè)及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设(shè)备中下(xià)游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领域(yù)的(de)光伏(fú)加工设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下(xià)滑明(míng)显，特(tè)别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设(shè)备行(xíng)业不同板(bǎn)块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原(yuán)材料涨价(jià)等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格(gé)自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行业格局(jú)将发生怎样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金属工业(yè)协会硅业(yè)分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利(lì)的影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相较(jiào)而言(yán)都(dōu)有明(míng)显下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压(yā)风险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存(cún)货周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较(jiào)好控制原材料成(chéng)本，对(duì)提(tí)升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法