在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年1我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词0月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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