国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jià青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克n)数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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