5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是(shì)会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或(huò)者美国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等(dě但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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