射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(ji快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了āng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在20快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了21年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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