周(zhōu)一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整(z苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义hěng)中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义>

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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