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　　近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点内煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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