原本被视(shì)为(wèi)极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个(gè)春(chūn)节动销战(zhàn)后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外(wài)部环为什么梅西的人缘远比c罗好4px;'>为什么梅西的人缘远比c罗好境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可(kě)忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部(bù)酒企持(chí)续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于(yú)新(xīn)一轮调整周(zhōu)期(qī)的(de)白酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品牌正(zhèng)在(zài)持(chí)续拥(yōng)抱红(hóng)利(lì)。白酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白(bái)酒行(xíng)业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数(shù)增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多元化(huà)，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是(shì)，在(zài)过去(qù)取得了稳定增长和快速(sù)发展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端驱动增长的(de)发展模式，这(zhè)在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如(rú)既往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部品牌产品线全价(jià)格带(dài)布局，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在(zài)进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部(bù)酒企会(huì)持续走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的品牌(pái)与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局(jú)很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一步变成7家，在(zài)前一年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都(dōu)是在各(gè)自(zì)省(shěng)内有一定(dìng)话语权(quán)、有较(jiào)大市场规(guī)模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级和全国(guó)化布(bù)局(jú)，挤进一(yī)线市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在(zài)省内(nèi)“内(nèi)卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下(xià)，其(qí)业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(为什么梅西的人缘远比c罗好yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入(rù)增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相(xiāng)比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企(qǐ)业(yè)库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等(děng)同(tóng)比降幅超(chāo)五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合(hé)同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发(fā)展研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都存(cún)在价(jià)格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看(kàn)法，他认为，随(suí)着(zhe)国家经济面的(de)恢复(fù)以及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系互动平台(tái)回答投资(zī)者(zhě)关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量(liàng)不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤(yóu)其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造(zào)成了社(shè)会(huì)库(kù)存积(jī)压。从(cóng)产能来看(kàn)，近十年(nián)来(lái)白酒产量在(zài)不(bù)断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去(qù)库(kù)存依然需(xū)要时(shí)间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行(xíng)业各(gè)环节(jié)都在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费(fèi)用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢(huī)复(fù)得(dé)快(kuài)，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么梅西的人缘远比c罗好