本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng豫n是河南哪里的车牌)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)豫n是河南哪里的车牌心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(l豫n是河南哪里的车牌ián)储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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