随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(w张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗àn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估(gū张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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