5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医(yī)药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原(yuán)料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管齐(qí)下(xià)，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新(xīn)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断(duàn)提(tí)高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重点加(jiā)强群众需(xū)求较(j公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代iào)大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的(de)医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入(rù)医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代