A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhō千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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